La Chine ne peut pas à la fois lutter contre le coronavirus et éviter la crise économique

Quelque 25 provinces et municipalités chinoises devaient reprendre le travail cette semaine, mais cela s’est heurté de front aux mesures de lutte contre le virus CREDIT : TYRONE SIU / REUTERS

La Chine perd sa bataille contre le virus NCoV 2019 – nous devons nous préparer à une pandémie mondiale.

La Chine doit arriver au point où les coûts sociaux et économiques de l’éradication du coronavirus par des méthodes totalitaires sont plus importants que le traumatisme qu’il y a à le laisser courir.

Un pays normal finirait par conclure que la voie la plus rationnelle est d’accepter que la maladie ne peut plus être contenue (étant donné les trois semaines perdues de la dissimulation à Wuhan), de la traiter comme une forme de grippe hivernale turbo-chargée, et de diriger tous les efforts à la place vers une gestion plus cohérente des soins.

L’accent serait alors mis sur un objectif différent : essayer de faire baisser le taux de mortalité de 2 %, niveau apparent de la grippe espagnole de 1918, à des niveaux plausibles inférieurs à 1 % – toujours 10 fois la grippe – grâce à des antiviraux, des perfusions, de l’oxygène et toutes sortes de petites inconvénients (oui, même des masques) pour réduire les niveaux de risque et la virulence potentielle.

Mais la Chine n’est pas normale et le parti communiste ne peut pas facilement suivre cette logique. Il a presque certainement dépassé le point de non-retour en déclarant une « guerre populaire » et en imposant des blocages de différentes sortes à plus de 400 millions de personnes, et en faisant implicitement de la lutte contre la contagion un test de sa légitimité au pouvoir. Elle semble condamnée à doubler de volume à ce stade, puisque Guangzhou, Chongqing et Changsha sont déjà infectés par le virus. Ce choix politique a de grandes conséquences économiques mondiales.

Taoran Notes – la voix du cercle restreint de Xi Jinping et le média que les experts chinois suivent de très près – a fait allusion hier soir à une très mauvaise politique de coercition policière/militaire dans le Hubei et les points chauds du virus. Toute personne susceptible d’être infectée doit être « arrêtée et placée dans des centres de quarantaine ». Ce sera un traitement de type ouïghour pour des dizaines de millions de personnes, ou même une page des moments les plus déjantés de Mao en matière de ravages sociaux et économiques.

Taoran dit aussi que l’exécuteur de Xi, Chen Yixn – une sorte de Beria pour ceux qui connaissent le stalinisme – est envoyé pour prendre le contrôle de Wuhan et imposer le nouveau régime de sécurité.

Où en sommes-nous aujourd’hui ? Les régions qui représentent les deux tiers du PIB chinois sont fermées depuis fin janvier. Il semble que peu de personnes soient réellement retournées au travail cette semaine. Il existe un certain nombre de mesures de substitution pour suivre cette situation. L’une d’entre elles est la congestion routière dans 100 villes, publiée quotidiennement avec un léger retard par AMAP, la version chinoise de Google maps. Jusqu’à présent, il n’y a pas de rebondissement visible.

Par ailleurs, les ventes de propriétés dans 30 grandes villes sont publiées chaque jour (étonnamment). Les ventes se sont effondrées à zéro et n’ont pas encore montré une lueur de vie. Capital Economics met quotidiennement à jour les graphiques sur sa page spéciale sur le coronavirus, ouverte au grand public.

L’immobilier est un sujet qui brûle lentement par rapport aux chaînes d’approvisionnement manufacturières rompues, mais d’ici mars, il commencera à faire mal aux promoteurs ayant des dettes en dollars sur le marché du financement de Hong Kong. Les entreprises jugées « stressées » (coûts d’emprunt supérieurs à 15 %) doivent rembourser 2,1 milliards de dollars de billets offshore le mois prochain. Selon Standard & Poor’s, elles comptent sur un flux constant de ventes pour couvrir leurs dettes passées.

Quelque 25 provinces et municipalités étaient censées reprendre le travail cette semaine, mais cela s’est heurté de plein fouet aux mesures de lutte contre le virus. Les entreprises ne peuvent rouvrir des usines que si elles peuvent suivre les mouvements exacts et les données médicales de chaque travailleur, et respecter une période de quarantaine de 14 jours si nécessaire (nous apprenons maintenant que l’incubation peut en fait durer 24 jours). Les autorités n’osent pas être indulgentes après la dernière tirade de Xi Jinping.

Les autorités de Guangzhou ont ordonné que les usines restent fermées jusqu’au début mars dans de grandes parties de la ville, avec des avertissements de sanctions féroces. Le fournisseur Apple Foxconn n’a toujours pas redémarré ses principales usines d’iPhone à Zhengzhou et Shenzhen. Seuls 10 % de ses employés sont arrivés. Caixin rapporte que Foxconn pourrait attendre jusqu’en mars avant de redémarrer.

Pendant ce temps, la fermeture presque complète du centre de production de Shanghai à Songjiang a démenti les premières affirmations selon lesquelles 70 % des usines reprenaient le travail. Une belle illustration du Wall Street Journal : le magasin de jus de fruits de Lui Guifang, dans le complexe China World de Shanghai, n’a pas vendu une seule tasse lundi, sauf aux journalistes qui posaient les questions. Normalement, il en aurait vendu une centaine.

L’angoisse mondiale est pour l’instant largement concentrée sur l’industrie automobile, les matières premières et le transport maritime. Hyundai, Kia et Ssangyong ont dû fermer leurs usines automobiles en Corée par manque de composants. Nissan a fermé deux chaînes de montage au Japon. Si la crise s’éternise, elle s’étendra à l’Europe d’ici quelques semaines. VW, BMW, Honda, Toyota, PSA et le fabricant de pièces Valeo ont tous annoncé de nouveaux retards avant l’ouverture de leurs usines en Chine.

Ole Hansen, le gourou du pétrole de la Saxo Bank, a déclaré que cela devenait un massacre de marchandises. « Le monde est confronté au plus grand choc de la demande depuis la crise financière mondiale de 2009 ». Le pétrole brut du Texas occidental est tombé à 49,80 dollars. Il est clair que les discussions entre l’OPEP et la Russie à Vienne, qui visent à réduire la production de 600 000 barils supplémentaires par jour (b/j), n’ont pas réussi.

PetroChina a déclaré lundi qu’elle réduisait la demande de sa raffinerie de 320.000 b/j en février, suite à la réduction antérieure de 600.000 b/j de Sinopec. La demande totale chinoise s’est effondrée d’environ 3,2 millions de b/j jusqu’à présent. Nous arrivons à des niveaux de perturbation Lehmanesque. Je ne serais pas surpris de voir le brut américain tomber dans les 30 dollars ce mois-ci.

Les fonds spéculatifs et les « spec long » ont réduit leurs paris haussiers sur le brut de 20 milliards de dollars la semaine dernière, mais il y a encore un excédent de liquidation à venir. Pourquoi n’ont-ils pas saisi l’ampleur de la situation plus tôt ? Mon intuition : ils ont été induits en erreur par le modèle du SRAS glacial de 2003, alors que la Chine représentait de toute façon une tranche beaucoup plus petite du PIB mondial. Ils ont ignoré les avertissements catégoriques des meilleurs virologistes, selon lesquels la pandémie de 1918, qui s’est propagée rapidement, était le modèle le plus pertinent.

Le transport maritime s’est effondré. Selon la Lloyd’s List, les tarifs des pétroliers se sont effondrés. Pour être exact, les recettes ponctuelles sur la route TD3C entre le Moyen-Orient et la Chine sont tombées à 16 000 dollars par jour, contre 115 000 dollars début janvier, un modèle reproduit pour les navires plus petits. Il a déclaré que les inspections de navires « SIRE » ne peuvent pas être effectuées dans une grande partie de l’Asie. La fermeture des chantiers navals chinois a paralysé les travaux de mise en cale sèche et de modernisation.

C’est ce qu’a déclaré Richard Meade de la Lloyd’s List : « Cette urgence sanitaire a paralysé les ports, elle a perturbé les horaires dans tous les secteurs, a entraîné de graves problèmes de gestion des équipages et a provoqué le retrait d’une série de services de conteneurs, les compagnies prévoyant maintenant des problèmes bien avant le deuxième trimestre de l’année. Cela a plongé le marché mondial du gaz dans la tourmente », a-t-il déclaré.

Il m’a dit que la Lloyd’s recevait des rapports sur des navires circulant en Asie, incapables d’accoster port après port, et à court de nourriture.

Si Xi Jinping s’en tient à sa « guerre totale » contre le coronavirus, son gouvernement ne peut pas en même temps lancer la relance budgétaire significative que les marchés anticipent déjà. Les canaux de dépenses sont bloqués par les contrôles sanitaires.

Tout ce qu’il peut faire, c’est continuer à injecter des liquidités par le biais de prises en pension de la banque centrale, continuer à ordonner aux prêteurs de l’État de s’abstenir de s’endetter, et mettre un terme à la campagne de Liu He contre le secteur bancaire parallèle – et dire adieu à la discipline financière une fois de plus.

Cela permet au moins d’éviter une cascade de défaillances et un moment Minsky pour la bulle de la dette chinoise. Mais cela n’évite pas un ralentissement économique prolongé. Caixin rapporte que les services seuls perdent 140 milliards de dollars par semaine et que les petites entreprises vont se heurter à un mur d’ici un mois.

Mon hypothèse de travail est que la Chine va perdre sa bataille contre l’ennemi viral 2019-nCoV. À un moment donné, les dirigeants du parti communiste changeront de tactique après avoir été très éprouvés, concluront qu’il est moins perturbant de gérer la maladie et passeront plutôt à une mobilisation économique totale – comme le moindre des maux.

Si cela est correct, nous devons donc tous nous préparer à une pandémie mondiale. Il est peut-être déjà trop tard pour l’arrêter. La tâche consistera alors à apprivoiser le virus et à espérer gagner suffisamment de temps pour que la météo plus chaude ralentisse la propagation. Ce n’est pas la fin du monde.

Qu’est-ce que cela signifie pour les actions, les obligations et le risque de récession mondiale ? Je m’en remets au président de la Fed, Jay Powell. Il est déjà assez difficile de comprendre l’économie chinoise et ses ramifications mondiales dans le meilleur des cas. « L’apparition du coronavirus a rendu cela exponentiellement plus difficile », a-t-il déclaré.

The Daily Telegraph ; traduit par XPJ
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