Les indicateurs monétaires clignotent d’un avertissement orange pour la croissance de la zone euro

Mario Draghi, président de la BCE, s’inquiète de la hausse de l’euro. Les Chinois ne sont pas heureux de la force du yuan non plus. CREDIT: COMPARIC

 

Les chiffres de la masse monétaire de la zone euro ont commencé à donner des signes précurseurs d’un net ralentissement économique vers la fin de l’année, un changement qui pourrait déstabiliser les marchés et raviver les inquiétudes concernant l’Italie.

Simon Ward de Janus Henderson indique que sa mesure clé de la croissance monétaire dans le bloc monétaire – M1 réel sur six mois – a connu la plus forte baisse depuis le début de la crise de Lehman au cours des derniers mois.

Les agrégats plus larges de M3 révèlent une situation similaire, suggérant que le renforcement de l’euro et le retrait progressif des mesures de relance de la Banque centrale européenne commencent à faire des ravages. Les chiffres monétaires tendent à prendre une avance d’environ neuf mois sur l’économie réelle.

La BCE a réduit ses achats obligataires, qui sont passés d’un sommet de 80 milliards d’euros à la fin de 2016 à 30 milliards d’euros en janvier, ce qui étouffe le flux des mesures de relance. C’est l’équivalent de plusieurs hausses de taux dans le modèle monétaire de Wu-Xia

Un ralentissement serait un choc majeur pour les investisseurs qui misent sur une autre année de boom économique. JP Morgan prévoit une croissance explosive de 2,9 % cette année et ABN Amro est à 2,8 %. Ces niveaux conduiraient l’Allemagne à une surchauffe extrême. La Commission européenne a revu à la hausse cette semaine ses prévisions pour l’hiver à 2,3 %.

Pourtant, il y a déjà des signes indiquant que la région est en train de sortir de l’ébullition, même si le risque de récession est faible. La dernière enquête menée par la Banque de France auprès des entreprises montre que le nombre de commandes en hausse est tombé à son plus bas niveau depuis 21 mois. Le chômage a recommencé à augmenter. Le renforcement de l’euro contribue dans une certaine mesure à la baisse de la confiance dans le secteur manufacturier « , a déclaré Citigroup.

Mario Draghi, président de la BCE, a déclaré au Parlement européen cette semaine que la vigueur du taux de change avait créé de « nouveaux vents contraires » et rendait plus difficile pour l’institution d’atteindre son objectif d’inflation. L’euro a augmenté de 6 % depuis le début de l’année dernière en valeur pondérée par les échanges commerciaux, une forme de resserrement monétaire. Les responsables à Francfort affirment qu’ils pourraient riposter si l’administration Trump continue de faire baisser le dollar.

 

 

Marchel Alexandrovich de Jefferies a déclaré que le conseil des gouverneurs de la BCE a essayé de contrer la débauche des investisseurs et les attentes d’une hausse des taux dès cette année. « Ils n’aiment pas du tout ça. Ils pensent que les marchés prennent de l’avance sur la réalité « , a-t-il dit.

L’indice PMI manufacturier a perdu de son élan dans une grande partie de l’Europe, mais c’est l’Italie qui reste le problème, luttant pour relever la croissance du PIB nominal assez rapidement pour suivre le rythme des remboursements de la dette. Il court le risque d’une impasse politique lors des élections du mois prochain. Istat, le bureau des données de l’Italie, a déclaré dans son bulletin mensuel que l’indicateur principal du pays a basculé pour la première fois depuis le printemps dernier. L’indice du commerce de détail se contracte et l’industrie manufacturière a ralenti.

Un ralentissement plus tard dans l’année créerait un mal de tête majeur pour la BCE. Un bloc de dirigeants monétaires dirigé par l’Allemagne souhaite mettre un terme à l’assouplissement quantitatif lorsque le programme actuel expirera en septembre. Cela place effectivement la barre plus haute sur le plan politique en matière de relance. La BCE absorbe actuellement une grande partie des émissions de la dette publique italienne et agit en tant qu’acheteur de dernier ressort.

Les marchés obligataires pourraient être confrontés à un moment délicat si ce bouclier protecteur était arraché à un moment où l’économie est plus léthargique. Tout le monde sait que la nation sauvée par le QE est l’Italie, donc c’est un problème fondamental pour la BCE « , a déclaré Tim Congdon, de l’Institut de recherche monétaire internationale.

 

Lorenzo Codogno, ancien économiste en chef du Trésor italien et actuellement à LC Macro Advisors, a déclaré que les élections italiennes de mars vont probablement se terminer avec un parlement sans majorité. C’est gérable si cela conduit à un gouvernement technocrate nommé par le président du pays. « Parier contre l’Italie s’est souvent avéré faux », a-t-il déclaré.

Le « scénario cauchemardesque » est une alliance antieuropéenne entre le radical Mouvement 5 étoiles (M5S) et la Ligue du Nord de droite. Cela aurait des répercussions dramatiques. Le M5S mène actuellement les sondages avec un score de 27 %. 

Un ralentissement de la zone euro serait une nouvelle inquiétante pour le Royaume-Uni. L’essor de l’Europe a sauvé des choses au cours de l’année dernière, en absorbant les exportations britanniques et en contribuant à atténuer l’impact du Brexit. Le National Institute for Economic and Social Research a déclaré que l’augmentation des échanges commerciaux avait ajouté 0,7 point de pourcentage à la croissance du Royaume-Uni en 2017 – transformant ce qui aurait été une mauvaise année en une année étonnamment bonne.

M. Ward de Janus Henderson a déclaré que les signaux inquiétants des données monétaires vont au-delà de l’Europe. La Chine ralentit aussi fortement. La mesure combinée des plus grandes économies développées du « G7 » et des économies émergentes du « E7 » est tombée à son niveau le plus bas depuis la Grande Récession. Les décideurs politiques mondiaux se prononcent en faveur d’une croissance économique « synchronisée ». Ils devraient s’inquiéter de la faiblesse monétaire synchronisée, qui donne des signaux d’alarme sur les perspectives économiques pour la fin de l’année 2018 « , a-t-il déclaré.

M. Congdon, l’un des rares économistes à avoir émis des avertissements clairs comme du cristal avant la crise de Lehman sur la base de l’analyse monétaire, a déclaré que la masse monétaire se « refroidit » actuellement dans une grande partie du monde. Il ne fait aucun doute que nous assisterons à un ralentissement de la croissance mondiale en 2018 en raison des mesures déjà prises par les banques centrales pour renverser l’assouplissement monétaire. « Je ne m’attends pas à une récession parce que les banques centrales devront changer de cap une fois qu’elles verront les chiffres s’affaiblir, a-t-il dit.

Ambrose Evans-Pritchard

Traduit de l’Anglais par Soverain

Source de l’article (en Anglais)

Ambrose Evans-Pritchard est rédacteur en chef des affaires internationales du Daily Telegraph. Il couvre la politique et l’économie mondiale depuis 30 ans, basé en Europe, aux Etats-Unis et en Amérique latine. Il a rejoint le Telegraph en 1991, en tant que correspondant à Washington et plus tard correspondant pour l’Europe à Bruxelles.

En collaboration avec Ambrose Evans-Pritchard, Soverain traduit régulièrement quelques uns de ses articles afin de les mettre à la disposition des Français désireux d’avoir un autre angle de vue sur l’actualité européenne.

Les articles originaux de cet auteur sont disponibles sur le site du Telegraph à l’adresse suivante : https://www.telegraph.co.uk/authors/ambrose-evans-pritchard/
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